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　　上证报中国证券网讯（记者 祁豆豆）克日，上海证券买卖所公布施行三项公募REITs配套营业规则，包罗《公然召募基础设施证券投资基金(REITs)营业设施（试行）》（下称《营业设施》）、《公然召募基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）》（下称《审核关注事项》）、《公然召募基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第2号——发售营业（试行）》（下称《发售营业指引》）。这三项规则的正式公布施行，标志着上交所推进公募REITs试点工作取得阶段性希望。

　　充实吸收市场意见 明确尽调及信披要求

　　对比征求意见稿来看，配套营业规则连系市场反馈及项目实操中的具体问题，制订了更为细化的要求。

　　例如，在《审核关注事项》中，对“主要现金流提供方”的认定尺度举行了调整，由征求意见稿中的“单一现金流提供方及其关联方合计提供的现金流跨越现金流总额的5%，且在该类主体中排名前十”修改为“跨越现金流总额10%的现金流提供方”，同时不再要求举行“连续谋划能力剖析”。

　　中信证券相关营业负责人向记者剖析称，此项调整充实思量了基础设施项目的特点。一方面，主要现金流提供方对公募REITs资产存续环节的收益稳定性有主要影响，需要举行需要的尽调及信息披露；另一方面，在实操中，现金流提供方通常为基础设施项目的租户或用户，配合尽调及信披有一定难度，过高的要求可能影响REITs推动落地。

　　在其看来，本次调整相关要求，充实体现了上交所在制订规则时，充实周全地思量了审核关注要点、实操问题及信息披露等多重因素，有助于公募REITs加倍平稳地落地。

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　　增强流动性相关措施 助力REITs市场健康发展

　　需要注重的是，公募REITs为上市买卖的公募基金产物，接纳封闭式运作，不开通申购赎回，二级市场流动性是投资者退出的主要保障。此外，二级市场流动性还会影响REITs的订价效率，进而影响投资者介入度和产物稳定性。为此，上交所本次公布的《营业设施》重点引入了公募REITs流动性治理相关机制，有用提升了公募REITs的市场吸引力。

　　《营业设施》划定公募REITs可作为质押券根据划定介入质押式协议回购、质押式三方回购等营业。为了兼顾产物的流动性和原始权益人的风险自留效果，《营业设施》细化了原始权益人或其同控下的关联方介入基金份额质押的相关划定。

　　此外，《营业设施》划定，公募REITs基金上市时代，基金治理人原则上应当选定不少于一家流动性服务商为公募REITs基金提供双边报价等服务，这相当于每单公募REITs原则上至少应引入一名做市商。同时，《营业设施》将公募REITs基金上市首日涨跌幅限制比例设置为30%，非上市首日涨跌幅比例上限设置为10%，进一步向尺度化权益产物靠齐，前述两项行动充实提高了产物流动性。

　　拓宽战配投资人局限 优化REITs刊行环境

　　上交所致力于拓宽专业投资者局限，培育形成专业的公募REITs投资者群体，努力配合推动银保监会和社保基金理事会明确REITs的投资羁系政策，加速指导推动社保基金、投资基金、银行自营、基金专户和保险等专业投资者介入投资。

　　从《营业设施》中可以看到，上交所明确把天下社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金等产物纳入战略配售投资人的适格局限。上述产物在投资限期、收益要求等方面与REITs自然匹配，应当作为REITs潜在投资人。而在实操中，上述产物的投资气概一样平常较为守旧，通常为白名单治理制，对于未明确纳入可投资局限的投资标的类型，较难由市场介入者自动提议，构建相关投资制度并完成投资。　　中信证券上述负责人指出，此次配套营业规则明确上述产物为公募REITs的及格投资人，为后续社保资金、养老保险资金及年金基金入市提供了强有力的推动，将对未来公募REITs的刊行环境起到主要的优化作用。